資本市場數字貨運板塊再擴容。11月12日晚間，數字貨運平臺路歌的運營主體合肥維天運通信息科技股份有限公司（簡稱“路歌”）正式提交招股書，計劃在港交所主板上市。

路歌成立于2002年，從創業之初即致力于推動貨運行業的數字化。梳理其發展脈絡，2005年即推出中國物流行業首款SaaS產品路歌管車寶，隨后順應移動互聯網的日益普及推出了路歌好運寶、路歌快路寶等移動端應用程序，為貨運生態需求提供數字化解決方案。2013年，路歌進入新的發展階段，率先上線了中國首批全鏈路數字貨運平臺，標志著其由SaaS產品的供應商轉變為基于平臺的綜合解決方案供應商。

招股書顯示，路歌是中國規模最大、品牌影響力最強的全鏈路數字貨運平臺。據灼識咨詢數據，按線上GTV（線上運費交易金額）統計，公司2021年上半年，乃至2018年至2020年累計線上GTV，均為國內最大。我們注意到，根據招股說明書的定義章節，路歌線上GTV的計算標準更為嚴苛，是以通過數字貨運平臺線上實際完成支付的交易額作為計算依據。

具體而言，路歌2018年、2019、2020年線上GTV總額分別為171億元、234億元、279億元。同期數字貨運業務的確認收入分別達到20億元、35億元、46億元，三年間實現翻倍增長。

2021年上半年，路歌線上GTV總額進一步達到184億元，同比大增63.6%，超過2018年全年數值，在數字貨運市場的市占率已超過10%。數字貨運確認收入為29億元，對比2020年同期的20億元，繼續保持強勁增長態勢。

規模大幅增長背后是龐大的托運方與貨主群體，2018年至2021年，路歌為托運方完成的托運訂單數量分別達到300萬、590萬、720萬，2021年1-6月為490萬，對應托運方數量分別達到2,734家、4,643家、6,884家和8,325家。

在數字貨運平臺的另一端，貨車司機是最基礎的運力單元，路歌于2014年創立的“卡友地帶”是我國推出時間最早、覆蓋司機數最多、服務最全面的貨車司機職業社區、物流行業職業社區。截至2021年6月30日，卡友地帶社區APP累計注冊用戶數量超過250萬，在貨車司機中具有高度的認知度，樹立了出眾的口碑和正面的行業影響力。

卡友地帶龐大且高度忠實的用戶基礎為路歌數字貨運平臺提供了穩定高效的補充運力資源。與此同時，數字貨運平臺吸引更多的貨車司機進入卡友地帶并成為卡友地帶的忠實成員。據招股書數據，2018至2021年上半年，卡友地帶社區注冊司機在路歌的數字貨運業務中累積完成托運訂單660萬筆，對應線上 GTV為260億元。

此外，基于全鏈路數字貨運業務和卡友地帶產生的充沛流量，路歌推出了涵蓋貨車司機業務整個生命周期的綜合貨車銷售及后市場服務組合——卡加車服，并從數字貨運業務及卡友地帶貨車司機用戶中持續發展卡加會員。貨車司機在平臺的后市場服務需求也為卡加車服帶來巨大的市場潛力。不難看出，路歌三大業務線之間已顯示出強大的協同效應，未來商業價值不可估量。

財務數據表現上，路歌2018、2019、2020年營收年復合增長率53.0%，業務成長能力表現不俗。與此同時毛利端也實現了提升，2018至2020年毛利分別約為1.37億元、2.12億元、3.01億元。從盈利角度看，公司2020年實現扭虧為盈，凈利潤達到2610萬元，2021年上半年凈利潤3990萬元，同比大增10倍，盈利能力進一步提升。